経済を学ぶ！証券アナリストの12月末の日経平均予想は信じていいの？

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証券アナリストの12月末の日経平均予想

新聞等では、証券会社のアナリストたちが、12月末の日経平均株価の予想をしいていますが、予想株価が7万円台後半など多くなっています。

証券会社のアナリストなので、会社の意向があるのは否めませんが、これって、提灯記事なんじゃないのと思う事もあります。

この予想値をどう見ればよいのか検証してみます。

証券アナリストの公表値に対する疑問は、多くの投資家が抱くようで、「営業上の理由や会社の意向」が含まれているという見方は、プロの投資家の間でも共有されている視点です。

アナリストの予想値をどう見ればよいか

アナリストや証券会社が公表する見通しには、構造的な偏り（バイアス）が存在します。

強気バイアスの構造
証券会社の主な収益源は売買手数料や、株式発行の引き受け（インベストメント・バンキング）です。

市場が明るく、投資意欲が高まる方がビジネスに有利なため、極端な弱気予想を出しにくいインセンティブが働きます。

コンセンサス（平均値）の遅行性
多くのアナリストは「外れた時のリスク」を避けるため、他社の予想から大きく離れないよう群れを成す傾向（ハーディング現象）があります。

また、市場が上昇すると、後追いで予想を引き上げるため、株価の天井付近で最も、強気な値が出揃うことがあります。

予想値ではなく「シナリオとロジック」を見る
「7万円」と言う目標数値そのものよりも、「どのような前提条件（為替、米国のAI・半導体需要、企業利益成長率）が揃えばその数値になるのか」 と言う、ロジックを抽出する材料として使うのが適切でしょう。

本当に12月末は株価が上がるのか？

昔から12月末は株価が上昇すると言われて来ました。

「12月末は株価が上昇する」と言うアノマリー（経験則）は、日米市場で 「年末株高（年末アノマリー）」 や 「サンタクロース・ラリー」 として広く知られています。

アノマリーが発生する主な構造的要因と、日本市場における過去のデータ（12月の勝率）、そして注意点について検証します。

1. なぜ12月末に株価が上がりやすいのか（主な要因）

年末の株高には、単なる精神論ではなく、市場参加者の行動に起因する構造的な理由があります。

節税売り（損出し）の終了と買い戻し
個人投資家や機関投資家は、11月〜12月中旬にかけて節税目的で、含み損のある銘柄を売却します（損出し売り）。

この売り圧力が12月中旬までに一巡すると、買い戻しや、新規買いが入るため、株価が押し上げられやすくなります。

機関投資家のドレッシング買い
ファンドマネージャーが、年末の運用成績（決算）を良く見せるため、その年にパフォーマンスが良かった好業績株を駆け込みで購入する動き（ドレッシング買い）が発生します。

新年度資金（ニューマネー）の流入
海外投資家や欧米ファンドは12月決算が多く、年末から1月にかけて新年度の運用資金を市場に投入し始めます。

市場参加者の減少によるボラティリティ上昇
12月下旬（クリスマス以降）は、海外投資家が休暇に入るため取引高が急減します。

売り手が少ない閑散相場の中で少額の買いが入ると、株価が急上昇しやすい地合いが生まれます。

2. 日経平均株価の12月勝率データ検証

歴史的なデータを振り返ると、12月は他の月に比べて勝率（前月比で上昇した確率）が高い月であることが実証されています。

12月の月間勝率（日経平均）
過去数10年のデータに於いて、12月の勝率は約65%〜70%と、年間12ヶ月の中でトップクラスの高さです。

クリスマス〜大発会の騰落
12月25日付近から翌年1月初旬にかけての短期間に限ると、米国S&P500指数では過去70年間のうち、約78%の確率で上昇（平均上昇率約1.3%）しており、日経平均も連動する傾向が顕著です。

3. 年末アノマリーを見る上での注意点

高勝率のアノマリーですが、盲信するのは危険です。

「絶対」ではなく「確率」の話です
3割程度の確率で12月に下落する年もあります。

特に、12月中旬に開催される、日米の金融政策決定会合（FRBのFOMCや日本銀行の決定会合）で、市場の予想を超える利上げや、タカ派的発言が出た場合は、アノマリーを打ち消して急落することがあります。

11月までに上がりすぎている場合のリバウンド低下
10月〜11月に既に株価が大幅に上昇している年は、12月の伸び代が削られ、年末に向けて、利益確定売りに押されるシナリオも想定されます。

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本記事は筆者個人の調査・分析に基づく見解をまとめたものであり、特定の金融商品や銘柄の購入・売却を推奨するものではありません。

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