Lockheed Martin（LMT）vs RTX（RTX）— 事業成長力を徹底比較する

【米防衛二大巨頭の対決 ― 純粋防衛・高還元のLMT vs 商用＋防衛・成長のRTX】

記録日：2026年6月下旬

• Lockheed Martin（LMT・NYSE）：株価 約$509／時価総額 約1,130〜1,170億ドル

• RTX（RTX・NYSE）：株価 約$187／時価総額 約2,520億ドル

注記（比較にあたっての前提）

• 両社とも決算期は12月、会計基準は米国基準（US GAAP）で揃っており、比較しやすい組み合わせです。

• 通貨は米ドル建てです。為替（円換算）の影響は本記事では考慮していません。

• 株価・指標は記録日前後（2026年6月下旬）に確認した概算値です。RTXのPERは一過性項目の有無で報告ベースと調整後で差が大きいため、両方を併記します。

• RTXはGTF（ギアードターボファン）エンジンのパウダーメタル問題を3年目も消化中、LMTは2024年に機密プログラムで多額の損失を計上した経緯があります（いずれも後述）。

筆者の注目ポイント

• 注目度：Lockheed Martin ★★★☆☆ ／ RTX ★★★★☆

どちらも世界の航空宇宙・防衛のトップ5に入る巨大企業ですが、性格はかなり違います。LMTはF-35を中核とする「純粋防衛」企業で、自社株買いで自己資本を圧縮して高ROE・高配当を実現する財務戦略が特徴。RTXはCollins・Pratt（商用航空）とRaytheon（防衛）を併せ持つ「複合型」で、景気・予算サイクルの異なる2市場に分散しています。

筆者は、受注残が過去最高でガイダンスも上方修正したRTXの成長の勢いとバランスにやや強く注目しています。一方、F-35という唯一無二の資産と高い配当、割安なバリュエーションを持つLMTの安定性も魅力で、ここは好みが分かれるところです。

① 現在の株価・バリュエーション比較

Lockheed Martin（LMT・NYSE）

• 株価：約$509（2026/6/27前後）

• 時価総額：約1,130〜1,170億ドル（発行済株式数 約2.31億株）

• PER（TTM）：約24.6倍 ／ 予想PER（Fwd）：利益正常化を見込むと20倍前後（概算）

• ROE：約67%（自社株買いで自己資本が小さく、極めて高い）

• 配当利回り：約2.7%（年間 約$13.80／四半期 $3.45）

• 粗利益率：約11〜12% ／ 純利益率：約6%

• D/E（負債資本倍率）：約3.6倍（高レバレッジ）

• ベータ：約 -0.14（市場との連動が極めて低い）

• 決算期：12月／会計基準：米国基準

RTX（RTX・NYSE）

• 株価：約$187（2026/6/26前後）

• 時価総額：約2,520億ドル（発行済株式数 約13.5億株）

• PER（TTM）：約35倍（報告ベース）／ 調整後・正規化ベース 約28倍 ／ 予想PER（Fwd）：約27倍

• ROE：約11%

• 配当利回り：約1.5%（年間 約$2.92／四半期 $0.73）

• 粗利益率：約20% ／ 純利益率：約8.4%

• D/E（負債資本倍率）：約0.56倍

• ベータ：約0.3

• 決算期：12月／会計基準：米国基準

ざっくり整理：割安さ（PER）と配当利回りはLMTが上、規模・成長性・財務の健全さ（D/E）はRTXが上。ROEはLMTが約67%と突出していますが、これは自己資本を自社株買いで圧縮した結果であり、収益力の高さだけを意味しないので注意が必要です（D/E約3.6倍と高レバレッジ）。

② 直近決算の比較

Lockheed Martin：2025年12月期＋2026年Q1

• 2025年通期（2026/1/29発表）：売上高 約750億ドル（前年比 +6%）、過去最高の受注残 約1,940億ドル。

• 2026年第1四半期（2026/4/23発表）：売上高 180億ドル（ほぼ横ばい）、純利益 14.9億ドル／EPS $6.44（前年 $7.28から減少）。受注残は約1,864億ドルに減少。

• セグメント別：ミサイル・火器管制（MFC）が +8%（PAC-3・JASSM・LRASM・PrSMの増産）と牽引。航空機（Aeronautics）は -1%で、F-16・C-130の不利な利益調整や機密プログラムの volume 減が重し。フリーキャッシュフローはERP（基幹システム）移行の問題で約 -2.9億ドルのマイナス。

• 2026年通期ガイダンスは維持：売上高 775〜800億ドル、FCF 65〜68億ドル。

RTX：2025年12月期＋2026年Q1

• 2025年通期（2026/1/27発表）：調整後売上高 886億ドル（オーガニック +11%）、受注残 2,680億ドル（+23%、うち商用1,610億ドル・防衛1,070億ドル）、受注/売上比 1.56。

• 2026年第1四半期（2026/4/21発表）：売上高 221億ドル（+9%）、調整後EPS $1.78（+21%）、受注残は過去最高の 2,710億ドル。3セグメントすべて増収増益。

• セグメント別：Raytheon +10%（Patriot・GEM-T等、ミサイル生産は前年比+40%超、営業利益率は12.2%へ+150bps）、Pratt & Whitney +11%（商用アフターマーケット+19%、F135エンジンで$6.6B契約）、Collins Aerospace も増益。

• 2026年通期ガイダンスを上方修正：調整後売上高 925〜935億ドル、調整後EPS $6.70〜6.90。一方、関税で約8.5億ドルの利益逆風（ガイダンス除外）。

ポイント：RTXは「全セグメント増収増益＋ガイダンス上方修正」と勢いがある一方、LMTは「横ばい〜減益＋FCFマイナス」と足元は執行面で苦戦。受注残（RTX 約2,710億ドル vs LMT 約1,864億ドル）からも規模差が見て取れます。

③ 事業構造・中期計画の比較

Lockheed Martin（純粋防衛）

• Aeronautics（航空機・最大セグメント）：売上の約2/3がF-35。F-22も。

• Missiles and Fire Control（MFC）：PAC-3、THAAD、JASSM、LRASM、PrSM等のミサイル・ミサイル防衛。

• Rotary and Mission Systems（RMS）：Sikorskyのヘリコプター（Black Hawk等）、各種ミッションシステム。

• Space：衛星、United Launch Alliance（ULA）の持分。

• 米政府・同盟国向けが中心。2025年に生産能力・次世代技術へ35億ドル超を投資。CEOはJim Taiclet（会長兼社長兼CEO）。

RTX（航空宇宙＋防衛の複合）