통화 위원회
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재정학에서, 통화 위원회(Currency board)는 통화 당국이 외국 통화에 대해 고정 환율을 유지하기 위해 해당 약속을 외환 자산이나 외환보유고로 완전히 뒷받침하도록 요구받는 제도이다. 이러한 정책 목표를 위해서는 중앙은행의 전통적인 목표들이 환율 목표보다 후순위로 밀리게 된다.
통화위원회는 고정 환율을 유지하는 흔하고 단순한 방법이지만, 유일한 방법은 아니다. 국가들은 종종 다양한 자본 통제를 통해 국제수지를 규제하거나, 국제 협정 및 기타 방법을 통해 환율을 좁은 범위 내에서 유지하기도 한다. 따라서 통화위원회 없이도 대략적인 고정 환율(peg)이 유지될 수 있다.
역사
[편집]식민지 행정에서 통화위원회는 현지 여건에 적합한 권종을 인쇄할 수 있다는 장점 때문에 널리 이용되었으며, 화폐주조세 수익을 통해 식민지에 이익을 주기도 했다. 최초의 사례는 1849년에 설립된 모리셔스 통화위원 위원회(Board of Commissioners of Currency of Mauritius)였다. 다른 주목할 만한 사례로는 서아프리카 통화위원회(1912년 설립), 동아프리카 통화위원회(1919년 설립), 그리고 해협 식민지와 영국령 말라야를 담당했던 역대 위원회들이 있다. 잉글랜드 은행은 영국 식민지들이 예비비를 스털링으로 유지하고 이를 런던에 예치하도록 보장하기 위한 방법으로 통화위원회 설립을 선호했다.[1]: 173
그러나 제2차 세계 대전 이후 많은 독립 국가들은 중앙은행과 독립적인 통화를 갖는 것을 선호하게 되었다.[2] 영국 식민지 시대의 통화위원회는 현재 포클랜드 제도(1899년 설립)와 지브롤터(1914년 설립)에만 남아 있다.
통화위원회 방식은 인플레이션에 대한 부정적인 경험 이후 20세기 후반에 다시 인기를 끌었다. 식민지 시대와 달리, 이 시기에는 대개 기존 중앙은행이 그 권한을 상응하게 제한받으면서 시행되는 형태를 띠었다.[3]
개요
[편집]정통 통화위원회의 특징
[편집]틀:외환 정통 통화위원회의 주요 특징은 다음과 같다.
- 통화위원회의 외환보유고는 지폐와 동전의 모든 소지자(및 통화위원회의 준비금 계좌를 가진 모든 은행 채권자)가 이를 예비 통화로 교환할 수 있을 만큼 충분해야 한다(일반적으로 본원통화 M0의 110~115%).
- 통화위원회는 지폐 및 동전과 고정된 환율로 연결된 통화(앵커 통화) 간에 절대적이고 무제한적인 태환성을 유지하며, 경상수지나 자본수지 거래에 제한을 두지 않는다.
- 통화위원회는 외환보유고에 대한 이자 수익(지폐 발행 비용 제외)을 통해서만 수익을 얻으며, 선물환 거래에는 관여하지 않는다. 이러한 외환보유고는 (1) 현지 지폐가 교환을 통해 발행되었거나, (2) 규정에 따라 상업은행이 통화위원회에 최소 준비금을 예치해야 하기 때문에 존재한다. (1)은 화폐주조세 수익을 창출한다. (2)는 최소 준비금에 대한 수익(투자 활동 수익에서 최소 준비금 보상 비용을 뺀 것)이다.
- 통화위원회는 통화 정책에 영향을 미칠 재량권이 없으며 정부에 대출을 해주지 않는다. 정부는 돈을 찍어낼 수 없으며, 지출 약속을 이행하기 위해 세금을 걷거나 돈을 빌릴 수만 있다.
- 통화위원회는 상업은행에 대해 최종 대부자 역할을 하지 않으며, 지급준비율을 규제하지 않는다.
- 통화위원회는 중앙은행처럼 할인율을 설정하여 이자율을 조작하려 하지 않는다. 외국 통화와의 고정 환율은 이자율과 인플레이션을 고정된 상대 국가의 수치와 매우 밀접하게 정렬시키는 경향이 있다.
고정 환율을 주요 목표로 채택한 결과
[편집]해당 통화위원회는 더 이상 불환지폐를 발행하지 않고, 금고에 보유한 외환(흔히 미국 달러나 유로와 같은 경화)의 단위(또는 결정된 금액)당 현지 통화 한 단위를 발행한다. 해당 국가의 국제수지 흑자는 현지 은행이 중앙은행에 예치한 예치금의 증가와 (초기에는) 수출 기업이 현지 은행에 예치한 예치금의 증가로 나타난다. 이제 국내 통화량의 성장은 중앙은행의 추가적인 경화 외환보유고와 동일한 중앙은행 내 은행 예치금 증가와 연동될 수 있다.
장단점
[편집]이 시스템의 장점은 통화 안정성에 대한 의문이 더 이상 적용되지 않는다는 점이다. 단점은 국가가 다른 국내적 고려 사항에 따라 통화 정책을 설정할 능력을 상실한다는 점이며, 고정 환율은 무역 상대국과의 경제적 차이에 관계없이 해당 국가의 교역 조건을 상당 부분 고정하게 된다. 일반적으로 통화위원회는 독립적인 통화 정책을 유지하기 어려운 작고 개방된 경제 체제에 유리하다. 또한 낮은 인플레이션에 대한 신뢰할 수 있는 약속을 형성할 수 있다.
사례
[편집]
70개국 이상의 국가가 통화위원회를 운영한 적이 있다. 통화위원회는 20세기 초반과 중반에 가장 널리 퍼져 있었다.[4]
홍콩은 통화위원회(홍콩 금융관리국)를 운영하고 있다. 이전에 에스토니아와 불가리아는 원래 독일 마르크에 고정된 통화위원회 제도를 운영했으나, 1999년에 유로로 고정 대상을 변경했다. 두 국가는 각각 2011년 1월과 2026년 1월에 유로존에 가입하면서 통화위원회를 종료했다. 아르헨티나는 심각한 불황을 겪은 후 2002년 1월에 통화위원회를 폐지했다. 일부 전문가들에게 이는 통화위원회가 돌이킬 수 없는 것이 아니며, 따라서 외환 거래자들의 투기에 직면했을 때 폐지될 수 있다는 사실을 강조한 사례였다.[5] 그러나 아르헨티나의 시스템은 통화위원회 규칙을 엄격하게 따르지 않았기 때문에 정통 통화위원회가 아니었으며, 많은 이들은 이를 붕괴의 진정한 원인으로 본다. 그들은 아르헨티나의 통화 시스템이 통화위원회와 중앙은행의 요소가 일관성 없이 혼합된 형태였다고 주장한다.[6] 또한 경제학자들과 정책 입안자들이 시스템의 작동 방식에 대해 오해한 것이 2002년 1월 아르헨티나 정부가 페소화를 평가절하하기로 결정하는 데 기여했다는 시각도 있다. 경제는 그해 말 회복이 시작되기 전까지 더 깊은 불황에 빠졌다.
영국의 해외 영토인 지브롤터, 포클랜드 제도, 세인트헬레나는 여전히 현지에서 인쇄된 지폐를 스털링 예비비로 뒷받침하는 통화위원회를 운영하고 있다.[7]
금본위제는 국가 통화의 가치가 외화 대신 금의 가치와 연결되는 통화위원회의 특수한 사례이다.
- 보스니아 헤르체고비나 태환 마르카 (Konvertibilna marka)
미국 달러 대비 사례
[편집]파운드 스털링 대비 사례
[편집]기타 통화 대비 사례
[편집]과거 사례
[편집]- 아르헨티나 페소, 1991년부터 2002년까지 미국 달러에 고정.
- 바레인 디나르, 1966년부터 1973년까지 파운드 스털링에 고정.
- 바하마 파운드, 1921년부터 1966년까지 파운드 스털링에 고정.
- 바하마 달러는 1966년부터 1968년까지 미국 달러에 고정됨.
- 보스니아 헤르체고비나 태환 마르카, 1998년부터 2002년까지 독일 마르크에 고정. 이후 유로에 고정됨.
- 영국령 서아프리카 파운드, 1913년부터 1964년까지 파운드 스털링에 고정.
- 불가리아 레프, 1997년부터 1999년까지 독일 마르크에 고정. 이후 2026년까지 유로에 고정.
- 실론 루피, 1884년부터 1950년까지 인도 은 루피에 고정.
- 아르랜드 파운드, 독립 시점부터 1979년까지 파운드 스털링에 고정되었으며, 1942년까지 통화위원회가 발행함.
- 동아프리카 실링, 1921년부터 1969년까지 파운드 스털링에 고정.
- 동독 마르크, 서독 마르크에 고정.
- 에스토니아 크론, 1992년 독립 시점부터 1999년까지 독일 마르크에 고정. 이후 2011년까지 유로에 고정.
- 리투아니아 리타스, 1994년부터 2002년까지 미국 달러에 고정. 이후 2015년 유로로 교체될 때까지 유로에 고정.
- 필리핀 페소, 스페인 및 미국 식민지 시대인 1941년까지 '밀드 달러'(milled dollar)에 고정. 1942년부터 1944년까지 일본 엔에 고정. 독립 후 1946년부터 1959년까지, 그리고 1966년부터 1983년까지 다시 미국 달러에 고정됨.
- 태국 밧, 초기에는 파운드 스털링에 고정되었고, 이후 아시아 통화 위기 전까지 미국 달러에 고정됨.
같이 보기
[편집]참조
[편집]- ↑ Samuel Knafo (2013). 《The Making of Modern Finance: Liberal governance and the gold standard》. Routledge.
- ↑ Hawkins, John (2015). “History of Economic Thought Concerning Currency Boards”. 2021년 12월 3일에 원본 문서에서 보존된 문서. 2021년 12월 3일에 확인함.
- ↑ Atish R. Ghosh; Anne-Marie Gulde; Holger C. Wolf (January 1998), 《Currency Boards: The Ultimate Fix?》 (PDF), International Monetary Fund
- ↑ Kurt Schuler, "Currency Boards," Ph.D. dissertation, George Mason University, 1992, pp. 261-9,
- ↑ De la Torre, Augusto & Levy Yeyati, Eduardo & Schmukler, Sergio L., 2003. "Living and dying with hard pegs: the rise and fall of Argentina's currency board," Policy Research Working Paper Series 2980, The World Bank.
- ↑ Schuler, Kurt. "Ignorance and Influence: U.S. Economists on Argentina's Depression 1998-2002" (August 2005).
- ↑ History of the Monetary Systems and the Public Finances in the Bahamas, 1946-2003
더 읽어보기
[편집]- Tiwari, Rajnish (2003): Post-Crisis Exchange Rate Regimes in Southeast Asia: An Empirical Survey of De-Facto Policies, Seminar Paper, University of Hamburg. (PDF)
- "On Currency Boards: An Updated Bibliography of Scholarly Writings." ()
- Steve H. Hanke and Kurt Schuler, Currency Boards for Developing Countries: A Handbook (1994, revised edition 2015).
통화위원회를 구성하는 요소에 대한 정확한 정의와 과거 사례는 다음을 참조하십시오:
- Hanke, Steve H. (2002): "On Dollarization and Currency Boards: Error and Deception," Journal of Policy Reform, Vol. 5, no. 4, pp. 203–222. (PDF)
- Nikolay Nenovsky의 통화위원회 문제에 관한 저작물: (nikolaynenovsky.com )
- Arnaldo Mauri, The Currency Board and the rise of banking in British East Africa, W.P. n. 10–2007, Department of Economics, University of Milan. Abstract in English.
외부 링크
[편집]- 통화위원회 및 달러화 정책 (보관된 웹사이트)
- 존스 홉킨스 응용 경제학, 글로벌 보건 및 기업 연구소, 통화위원회 도서 시리즈, 응용 경제학 연구 워킹 페이퍼 시리즈(통화위원회에 관한 많은 논문 포함),, 및 통화위원회 디지털 아카이브.
