「中立な決済インフラ」は、もう存在しない—SWIFTの武器化と、CIPSという見えない配管 【中編】脚注集
SFプロトタイピング小説「北部回廊」スピンオフー ネオ・ニイサ崩壊 考証ノート③
【中編】の脚注が45,000字を超える膨大な量になりましたので、別途、脚注集として分割公開することとしました。
ご紹介している数値等はすべて公表資料に基づきますが、更新されることがありますので、正確な内容は各サイトの一次情報をご参照ください。
この脚注集は後日、有料ページに移行させていただくことがあります。
「中立な決済インフラ」は、もう存在しない—SWIFTの武器化と、CIPSという見えない配管【中編】脚注集
【中編】本文中の [※n] に対応します。リンクはいずれも2026年9月15日にアクセス可能であることを確認しました。訳文は筆者によります。詳細については原文をご参照ください。
[※1] Barry Eichengreen「Sanctions, SWIFT, and China’s Cross-Border Interbank Payments System」戦略国際問題研究所（CSIS）Brief（2022年5月20日）
https://www.csis.org/analysis/sanctions-swift-and-chinas-cross-border-interbank-payments-system
① CHIPS について、p.3
CHIPS was created in 1970 by eight members of the New York Clearing House Association (i.e., New York City–based banks doing extensive business with one another) for the purpose of clearing large-value payments. Today, around 50 financial institutions participate directly.
「CHIPSは、高額決済の清算を目的として、1970年にニューヨーク・クリアリング・ハウス協会（互いに広範な取引を行うニューヨーク拠点の銀行群）の8つの会員によって設立された。現在、約50の金融機関が直接参加している」
CHIPS, like SWIFT, is privately owned: Direct participants hold shares in the parent company, the Clearing House Payments Company LLC.
「CHIPSはSWIFTと同様、民間所有である。直接参加機関は、親会社であるClearing House Payments Company LLCの株式を保有している」
CHIPS is a "netting engine" that settles payments between banks over the course of the trading day, netting offsetting payments against one another when possible. These practices finalize transactions while also limiting the need for actual transfers of funds. CHIPS uses a prefunded model in which banks use Fedwire (the Federal Reserve’s real-time gross settlement system) to send balances from their account at the Fed to CHIPS’s account at the Fed.
「 CHIPSは取引時間中に銀行間の支払いを決済する「相殺（ネッティング）エンジン」であり、可能な限り互いの支払いを相殺する。この仕組みにより取引を確定させつつ、実際の資金移動の必要性を最小限に抑える。CHIPSは事前資金調達モデルを採用しており、銀行はFedwire（連邦準備制度の即時グロス決済システム）を利用し、FRB内の自社口座からFRB内のCHIPS口座へ残高を送金する」
Payments settled through CHIPS are denominated in dollars, since dollars were the currency of settlement of the members of the New York Clearing House Association.
「CHIPS を通じて決済される支払いはドル建てである。ニューヨーク手形交換所協会の会員の決済通貨がドルだったからである」
② 迂回の難しさについて、pp.3–4
Washington could prohibit U.S. banks from using CHIPS to transfer funds to banks of the foreign country in question. CHIPS could be required by U.S. law to enforce the ban. Because CHIPS and its foreign counterparts, such as the Clearing House Automated Payment System (CHAPS) in the United Kingdom and its equivalents in the euro area, actually move money between accounts of entities headquartered in different countries, finding a way around these clearinghouses is more difficult than finding a way around SWIFT.
「ワシントンは、米国の銀行に対し、CHIPSを利用して当該外国の銀行へ資金を送金することを禁止する可能性がある。CHIPSは米国法に基づき、この禁止措置を強制執行することが義務付けられる可能性がある。CHIPSや、英国のCHAPS、ユーロ圏の同等機関などの海外清算機関は、異なる国に本社を置く主体の口座間で実際に資金を移動させるため、これらの清算機関を迂回する方法を見つけることは、SWIFTを迂回する方法を見つけるよりも困難である。
※前編で ご紹介したように、本論文は結論部で “But the time when these alternative financial arrangements render Western financial sanctions ineffective is still a considerable distance away.”（これらの代替的な金融の仕組みが西側の金融制裁を無効にする時点は、まだかなり先である）と述べています。
※ 論文の原文は社名を一貫して「SWIFT」と大文字表記しています。Swiftは2022年、会社ロゴをSWIFTからSwiftへ変更したため、旧表記が残ったままになっているのだと思われます。考証ノート本文は「Swift」で統一しました。
[※2] The Clearing House Payments Company L.L.C.「Public Disclosure of Legal, Governance, Risk Management, and Operating Framework」（2024年10月、全125ページ）
参照箇所：p.4／p.12／p.13／p.14／p.15／p.16／p.20／p.24／p.25／Appendix A（p.122）／Appendix B（p.124）
① 事前資金について（準備率に関する要件）、p.16
Each CHIPS operating day, each CHIPS participant must arrange to have a predetermined amount deposited into the CHIPS Prefunded Balance Account maintained by the Federal Reserve Bank of New York ("FRBNY"). … A participant cannot send a CHIPS payment until it has satisfied its opening position requirement.
「CHIPSの営業日ごとに、各CHIPS参加者は、ニューヨーク連邦準備銀行（FRBNY）が管理するCHIPS事前積立残高口座に、あらかじめ定められた金額が預け入れられるよう手配しなければならない。… 参加者は、開始ポジション要件（opening position requirement）を満たすまで、CHIPS決済を送信することはできない」
② 決済方式について、p.13
To accomplish this hybrid settlement, the CHIPS service stores inbound payments in a queue and uses a liquidity-saving algorithm to select payments from the queue for release and settlement in a liquidity efficient manner. Payments may be released individually or may be offset (bilaterally or multilaterally) and released.
「このハイブリッド決済を行うため、CHIPS は受け付けた支払をキューに保管し、流動性節約アルゴリズムを用いて、流動性の面で効率的な形で、キューから支払を選び出して解放・決済する。支払は個別に解放されることも、（二者間または多者間で）相殺されて解放されることもある」
※筆者注：CHIPSは2000年に、従来の「一括差額決済Deferred Net Settlement」から、終日にわたり継続的にネッティング（相殺）と即時決済を行う「日中決済Intraday Settlement」へ移行済み。当該箇所はこの仕組みの詳細を解説したものです。
③ 越境比率について、p.13
Based on data derived from the fourth quarter of 2023, approximately 95% of payments that clear and settle through the CHIPS service begin or end outside the U.S.
「2023年第4四半期のデータによると、CHIPSサービスを通じて清算・決済される支払いの約95％は、米国外で開始または終了している」
※筆者注：上記箇所が、国際決済システムにおけるCHIPSのクリティカルなポジションを如実に示す、最重要エビデンスと思われます。
④ 即時グロス決済（RTGS）との違い、p.14
This intraday settlement process has enhanced liquidity management and reduced settlement risk and distinguishes the CHIPS service from most other HPVS that are RTGS systems that settle each payment individually as it is released to the receiving participant.（HPVS は原文ママ。大口決済システム HVPS の誤記と思われます）
「この日中決済の仕組みによって流動性管理が強化され、決済リスクが削減されている。これが、各支払を受取参加者に解放するたびに個別に決済する即時グロス決済（RTGS）方式をとる他の大半の大口決済システム（HVPS）と、CHIPS とを分ける特徴になっている」
※ 筆者注その１：上述②の決済方式の箇所と同じく、CHIPSは2000年に、終日ネッティングと即時決済を行う「日中決済Intraday Settlement」へ移行済み。当該箇所はこの独自性をさらに強調したものです。以下⑨と併せてご参照ください。
※ 筆者注その２：ここでの HVPS は、大口決済システム一般を指す略称です。後編で触れる中国の高額決済システム（HVPS）を指すものではありません。
⑤ 参加者について、p.15
As of April 8, 2024, there were 41 CHIPS participants. CHIPS participants are U.S. commercial banks or foreign banks with a U.S. branch or agency.
「2024年4月8日現在、CHIPSの参加者は計41行。CHIPSの参加者は、米国の商業銀行、または米国に支店もしくは代理店を有する外国銀行である」
※ 筆者注その１：直接参加の資格として、米国の商業銀行または米国に支店や代理店を設置している外国銀行に限定されることを明記しています。また脚注27が示すようにAppendix Aに2024年8月時点の参加行40行の一覧を掲載。詳細は以下⑦をご参照。
※ 筆者注その２：さらに「Standard XVIII: Access and Participant Requirements」（p.103）において、CHIPSへの参加要件、継続的なモニタリング、およびリスク管理権限について明記しています。
※ 筆者注その３：また p.104 は、CHIPS がコルレス銀行業務を支えているため、直接参加者になることを望まない、または資格を満たさない預金取扱機関も、CHIPS 参加行を通じて間接的に CHIPS のメッセージを送ることができる、と記しています。“Because the CHIPS service supports correspondent banking, any depository institution that does not wish to, or is not eligible to, become a direct CHIPS participant can still send CHIPS messages indirectly through a CHIPS participant.”
⑥ 監督（オーバーサイト）について、p.4
On July 18, 2012, the Financial Stability Oversight Council (“FSOC”) designated The Clearing House Payments Company L.L.C. (“PayCo”), which owns and operates the Clearing House Interbank Payment System (“CHIPS®”) service, as a systemically important financial market utility (“SIFMU”) under Title VIII of the Dodd-Frank Act on the basis of its role as the operator of the CHIPS service.
2012年7月18日、金融安定監視評議会（FSOC）は The Clearing House Payments Company L.L.C. （PayCo社、CHIPSの運営会社）を、ドッド・フランク法第VIII編に基づく「システム上重要な金融市場ユーティリティ（systemically important financial market utility、SIFMU）」に指定しています。
また上記記載の直前のところで、FRB が監督機関として規則 HH （※）を適用する旨が記載されています。
※国際的な基準である PFMI（金融市場インフラのための原則）の原則を、FRB が実施規則である規則 HH に取り入れたもの。同文書 p.4 に “the Federal Reserve Board incorporated the principles from the PFMI into its implementing regulation, Regulation HH” とあります。なお FRB のページ（脚注※4）は、CHIPS が規則 HH の要件に従う義務を負うと記していますが、PFMI には触れていません。
⑦ 参加機関について、pp.122-123
Appendix A（pp.122–123）「CHIPS PARTICIPANTS AS OF AUGUST 2024」に、参加40機関の名称が番号付きで列挙されています。そのなかに Bank of China、Bank of Communications、China Merchants Bank、Industrial & Commercial Bank of China があります。Appendix B（p.124）は親会社の出資者名を列挙しています。
⑧ 2023年の統計について、p.13
“CHIPS System Key Statistics (based on 2023 annual data)” の表より、Total Annual Dollar Amount $448,740,783,556,000／Average Daily Dollar Amount $1,794,963,134,000／Total Annual Transactions 135,523,447／Average Daily Transactions 542,094／Average Dollar Amount Per Payment $3,311,000
年間総取引額 $448,740,783,556,000／1日平均取引額 $1,794,963,134,000／ 年間総取引件数 135,523,447件／1日平均取引件数 542,094件／1件あたりの平均金額 $3,311,000。
⑨ 決済方式の変遷について、p.14
Originally, the CHIPS service was established as a next-day settlement system among participants. However, on October 1, 1981, it transitioned to a same-day settlement system, significantly improving the speed and efficiency of transactions. In 2000, PayCo implemented another significant change to the CHIPS settlement process by moving from an end-of-day deferred net settlement to the current system of intraday settlement.
「当初、CHIPSサービスは参加者間の翌日決済システムとして設立された。しかし、1981年10月1日に当日決済システムへと移行し、取引のスピードと効率が大幅に向上した。2000年、PayCoはCHIPSの決済プロセスにさらなる大きな変更を加え、日次末の繰延ネット決済から、現在の日中決済システムへと移行した」
※上記④「即時グロス決済（RTGS）との違い」と併せてご参照ください。
⑩ 流動性効率について、p.14 の注26
In 2023 PayCo estimates that the algorithm generated an economic value for CHIPS participants and the financial system of $4.99 billion, or $13.8 million per day The liquidity efficiency of CHIPS averaged 26:1 in 2023, meaning that $1 contributed to the network in funding supported $26 in settled value, with most payments settling in mere seconds. This contrasts with the average of 6.6:1 liquidity efficiency in other major large-value payment systems around the world.
「 2023年、PayCoの推計によると、このアルゴリズムはCHIPSの参加者と金融システムに49億9,000万ドル、すなわち1日あたり1,380万ドルの経済的価値を生み出した。2023年のCHIPSの流動性効率は平均26対1であり、これはネットワークに投入された1ドルの資金が26ドルの決済額を支えたことを意味し、ほとんどの支払いはわずか数秒で決済された。これは、世界中の他の主要な大口決済システムの流動性効率の平均である6.6対1とは対照的である。
※“per day”のあとに句点が無いのは原文ママ。注26は根拠として McAndrews & Vartin「The Use of Liquidity in CHIPS」（2022年4月）および FNA「Assessing the Efficiency of CHIPS」（2023年1月）を挙げています。
⑪ 受け取りの条件について、p.16最下段
A participant cannot receive a CHIPS payment until it sends a CHIPS payment.
「参加者は、CHIPS決済を送信（送金）するまで、CHIPS決済を受け取ることができない」
※筆者注：決済送信の前提として参加行は、まず事前資金（opening position requirement）を入金して開始ポジション要件を満たさなければ決済を送信（送金）できません。また決済受信の条件として参加行は、CHIPS Rule 2(c)(2)(B)に基づき、自らCHIPS決済を送信するまでは、他の参加行からのCHIPS決済を受信（受領）することができません。
⑫ 未処理メッセージについて、p.20
“Although nearly all of the average 542,000 payment messages received each day are settled before the CHIPS service closes for the receipt of payment messages, a small number of payment messages (currently averaging 59 payment messages that are worth an average aggregate amount of about $6.8 billion) may remain unreleased at that time.”
「毎日受信される平均54万2,000件の決済メッセージのほぼすべては、CHIPSサービスが決済メッセージの受信を終了する前に決済されるが、ごく少数の決済メッセージ（現在は平均59件、平均総額約68億ドル相当）が、その時点で未決済のまま残っている場合がある」
“In 2023, the aggregate of these closing position requirements averaged $4.3 billion, or around 0.24% of the average operating day’s total value.”
「2023年、これらのクローズポジション要件の合計額は平均43億ドルであり、これは平均営業日の総価値の約0.24％に相当する」
“Each participant with a closing position requirement has 30 minutes from the time it is notified of the closing position requirement to send a Fedwire funds transfer in the amount of its closing position requirement to the CHIPS Prefunded Balance Account”.
「クローズポジション要件の対象となる各参加者は、その要件の通知を受けた時点から30分以内に、クローズポジション要件の金額に相当する資金をFedwireによる送金でCHIPS事前積立残高口座に送金しなければならない。
⑬ 準拠法について、p.24
“CHIPS Rule 3 provides that "[t]he rights and obligations of Participants and all other parties to a funds transfer of which a CHIPS payment message is a part, arising from the funds transfer or from these Rules, shall be governed by the laws of the State of New York.”
“The principal New York law governing funds transfers is Article 4-A of the New York U.C.C.”
「CHIPS規則第3条は、『CHIPS支払メッセージが一部を構成する資金移動の参加者およびその他すべての当事者の、当該資金移動または本規則に起因する権利および義務は、ニューヨーク州法に準拠する』と規定している」
「資金移動を規律するニューヨーク州の主要な法律は、ニューヨーク州統一商事法典（U.C.C.）第4-A編である」
⑭ 参加資格と回線について、pp.24-25
“Each CHIPS participant must be a U.S. depository institution, a U.S. branch or agency of a foreign bank, or a foreign bank with an office in the U.S.”
「各CHIPS参加者は、米国の預金取扱機関、外国銀行の米国支店または代理店、あるいは米国に事務所を有する外国銀行でなければならない」（同ページの脚注69が CHIPS Rule 19 を示しています）
“A Participant’s telecommunication line that connects to the CHIPS service must terminate at an office of the participant located in the United States.”
「 CHIPSサービスに接続する参加者の通信回線は、米国内にある当該参加者の事務所で終端されていなければならない。」（次ページの脚注70が CHIPS Rule 6 を示しています）
⑮ 資金移動上の扱いについて、p.25
Since all CHIPS payment messages are sent and received by either a U.S. depository institution or a branch or office of foreign bank that is located in the U.S. and treated as a separate bank for funds-transfer purposes, both the sending bank and receiving bank of each CHIPS payment message are banks in the United States for purposes of the funds transfer.
「すべての CHIPS 支払メッセージは、米国の預金取扱機関か、米国内にあって資金移動上は独立の銀行として扱われる外国銀行の支店・事務所によって送受信されるため、各 CHIPS 支払メッセージの送信銀行と受信銀行は、いずれも資金移動上『米国内の銀行』である」
※筆者注：ニューヨーク州統一商法典（U.C.C.）第4-A-105条(1)(b)では、資金移動の目的において銀行の各支店や営業所を独立した銀行として扱います。CHIPS決済メッセージを送受信する主体は、米国の預金取扱機関または米国内に所在する外国銀行の支店・代理店に限られるため、資金移動の観点からは送信行・受信行の双方が「米国内の銀行」という扱いになります。
⑯ ご参考：在米の外国銀行の支店・事務所にも、米国の制裁指令が及ぶことについて（CHIPS の開示文書ではなく、米財務省外国資産管理局の指令です）
米財務省外国資産管理局（OFAC）「Directive 2 under Executive Order 14024: Prohibitions Related to Correspondent or Payable-Through Accounts and Processing of Transactions Involving Certain Foreign Financial Institutions」（2022年2月24日）
https://ofac.treasury.gov/media/57936/download?inline
2022年2月、米財務省外国資産管理局（OFAC）は、ロシア経済の金融サービス部門で活動する外国金融機関を対象に、「米国の金融機関」によるコルレス口座の開設・維持と、取引の処理を禁じる指令を出しました。その指令は「米国の金融機関」に、米国内にある外国金融機関の支店・事務所・代理店を含めると定義しています。
禁止の内容：
(1) the opening or maintaining of a correspondent account or payable-through account for or on behalf of foreign financial institutions determined to be subject to the prohibitions of this Directive, or their property or interests in property; and (2) the processing of a transaction involving foreign financial institutions determined to be subject to the prohibitions of this Directive, or their property or interests in property.
「（1）本指令の禁止対象と決定された外国金融機関のための、またはその代理としての、コルレス口座もしくはペイアブル・スルー口座の開設・維持、（2）本指令の禁止対象と決定された外国金融機関が関わる取引の処理」
「米国の金融機関 U.S. financial institution」の定義：
This term includes those branches, offices, and agencies of foreign financial institutions that are located in the United States, but not such institutions’ foreign branches, offices, or agencies.
「この用語には、米国内にある外国金融機関の支店・事務所・代理店が含まれる。ただし、それらの機関の外国にある支店・事務所・代理店は含まれない」
対象の決定について：
指令は、附属書1に掲げる外国金融機関が “operate or have operated in the financial services sector of the Russian Federation economy” と決定したと記しています。
※筆者注その１：発出日（2022年2月24日）は、連邦官報 2022年5月31日号の公示に拠ります。
https://www.federalregister.gov/documents/2022/05/31/2022-11608/publication-of-financial-services-sectoral-determination-and-directives-1a-2-3-and-4-under-executive
※筆者注その２：米国の制裁規則では、一般に「米国人（U.S. person）」に米国内にいる者が含まれます。ロシア関連の制裁規則 31 CFR 587.314 は “The term United States person or U.S. person means any United States citizen, lawful permanent resident, entity organized under the laws of the United States or any jurisdiction within the United States (including foreign branches), or any person in the United States.” と定義しています。
https://www.ecfr.gov/current/title-31/subtitle-B/chapter-V/part-587/subpart-C/section-587.314
（2026年9月14日確認）
⑰ ご参考：CHIPS が公開しているデータについて
AAA) The Clearing House「CHIPS® Rules and Administrative Procedures」（2026年6月4日施行版、全56ページ）
規則9(c)（pp.9–11）は、守秘の対象となる「Confidential Information」に、支払メッセージを含めています（“relates to the business or operations of the disclosing party, including Payment Messages”）。守秘の対象から外れるのは、公知の情報や、The Clearing House が集計・匿名化して、参加行やその顧客と結びつけられないようにした情報などです（“aggregated and anonymized”）。召喚状、監督当局の要請、裁判所などの命令に応じた開示は、規則9(c)(4)が認めています。
BBB) 照会できるデータ
規則21(a)（p.35）により、参加行は、他の参加行とのあいだで送った・受けた支払メッセージの合計額を照会できます。参加行向けの機能です。
参加行の名簿：The Clearing House「CHIPS Network Participants」
43行の名称、CHIPS 番号、本拠の国が載っています。（表示は「Last Updated: 04/13/2026」）
https://www.theclearinghouse.org/payment-systems/CHIPS/CHIPS-Participants
口座名・BIC・住所と、その口座に結びつけられた CHIPS 参加行（Participants Attached）を、ログインなしで検索できます。例として「STANDARD BANK」で検索すると、STANDARD BANK NAMIBIA（UID 365875、BIC SBNMNANX）の結びつけ先は、JPMorgan Chase Bank, N.A. と Standard Chartered Bank の2行でした（2026年9月15日検索。表示の情報日付も同日）。金額、日付、取引は表示されません。
規則の管理手続 No.5(e)（p.40）は、名称・住所・UID と、口座関係があると届け出た参加行の名称を公開することを認めています。
https://www.theclearinghouse.org/uid-lookup
件数と金額の年次統計は、脚注※3の年次統計表にあります。
CCC) CPSS-IOSCO「Principles for financial market infrastructures」（いわゆるPFMI、2012年4月、IOSCO サイト掲載版）
https://www.iosco.org/library/pubdocs/pdf/IOSCOPD377-PFMI.pdf
Principle 23「Disclosure of rules, key procedures, and market data」の Key consideration 5（p.121）：“An FMI also should, at a minimum, disclose basic data on transaction volumes and values.”（金融市場インフラは、少なくとも、取引の件数と金額の基礎データを開示すべきである）
米国では、FRB の規則 HH（12 CFR 234.3(a)(23)(iv)(C)(2)）が、指定金融市場ユーティリティの公開文書に「basic volume and value statistics by product type」などの基礎データを含めるよう定めています。
https://www.ecfr.gov/current/title-12/chapter-II/subchapter-A/part-234/section-234.3（2026年9月15日確認）
[※3] The Clearing House「CHIPS Annual Volume & Value Statistics」（年次統計表）
https://www.theclearinghouse.org/-/media/New/TCH/Documents/Payment-Systems/CHIPS/CHIPS-Annual-Volume--Value-Statistics-YTD.pdf
同表より（金額の単位は千ドル）：
2026年（168営業日時点）は参加者43、1日平均約2兆2,455億ドル、1日平均件数 660,894件／2025年は参加者42、1日平均 約2兆135億ドル、1日平均件数 632,419件
※参加者数は2011年52、2013年50、2016年48、2019年44、2024年41、2025年42、2026年43と推移しています。なお The Clearing House のサイト（https://www.theclearinghouse.org/payment-systems/chips）は「43 direct participant banks」「More than $2 trillion in average daily value cleared and settled」「More than 630,000 transactions processed each business day」となっており、整合します。
[※4] 米連邦準備制度理事会（FRB）「Designated Financial Market Utilities」
https://www.federalreserve.gov/paymentsystems/designated_fmu_about.htm
“The Clearing House Interbank Payments System (CHIPS), operated by The Clearing House Payments Company, LLC, is a real-time, multilateral payment system typically used for large dollar payments. The Board is the Supervisory Agency for CHIPS under Title VIII of the Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act of 2010. CHIPS is required to comply with the requirements set out in Regulation HH.”
「The Clearing House Payments Company, LLC が運営する『The Clearing House Interbank Payments System（CHIPS）』は、高額なドル建て決済に利用されるリアルタイムの多国間決済システムである。連邦準備制度理事会FRBは、2010年ドッド・フランク・ウォール街改革および消費者保護法の第VIII編に基づき、CHIPSの監督機関となっている。CHIPSは、規則HHに定められた要件を遵守することが義務付けられている」
[※5] BIS「Project mBridge: Connecting economies through CBDC」（2022年10月、全50ページ）
（本文PDF: https://www.bis.org/publications/project-mbridge-connecting-economies-through-cbdc.pdf ）
第1章Executive summary、p.4「Project mBridge は、複数の中央銀行がそれぞれの CBDC を発行・交換できる、分散型台帳技術DLTに基づく共通プラットフォーム上での越境決済を実験するものである」と記載。
コルレス銀行モデルとの対比について、第5.3節（pp.20–21）：
“This bilateral connectivity enabled by mBridge contrasts with payments routed through the correspondent banking model, in which banks do not typically have the direct connections required to transmit cross-border payments across currencies and therefore require chains of linked correspondent institutions and routing through third-party currencies, adding time, friction and settlement risk.”
「mBridge がもたらすこの二者間の接続は、コルレス銀行モデルを経由する支払いと対照的である。コルレス銀行モデルでは、銀行は通常、通貨をまたぐ越境支払いに必要な直接の接続を持たないため、連なったコルレス機関と第三国通貨を経由する必要があり、時間、摩擦、決済リスクが加わる」
[※6] BIS「BIS and four central banks complete successful pilot of real-value transactions on cross-border CBDC platform」（2022年10月26日）
https://www.bis.org/press/p221026.htm
同プレスリリースの冒頭での記載：
“The Bank for International Settlements (BIS) and four central banks have completed a successful pilot of the use of central bank digital currencies (CBDCs) by commercial banks for real-value transactions across borders, as part of Project mBridge.”
「BIS と4つの中央銀行が、Project mBridge の一環として、商業銀行による越境の実取引での中央銀行デジタル通貨CBDCの利用のパイロットを、成功裏に完了した」
※筆者注その１：パイロットの詳細は、前掲[※5] の報告書にあります——第5章「Pilot」pp.15–23、とくに第5.3節「Pilot statistics」（p.19）と、その Table 1「Pilot transaction statistics」（p.20）
※筆者注その2：この考証ノート本文の「20商業銀行」は、前掲[※5] の報告書 p.4 の記載に拠ります：
“Between 15 August and 23 September 2022, 20 commercial banks from Hong Kong SAR, Mainland China, the UAE and Thailand conducted payment and foreign exchange (FX) payment versus payment (PvP) transactions on behalf of their corporate clients”
[※7] BIS「Project mBridge reaches minimum viable product stage and invites further international participation」2024年6月5日
https://www.bis.org/press/p240605.htm
MVP 段階到達およびサウジアラビア中央銀行の正式参加を公表。
Project mBridge continues its development and has reached the minimum viable product (MVP) stage, while broadening its international reach. The project aims to explore a multi-central bank digital currency (CBDC) platform shared among participating central banks and commercial banks, built on distributed ledger technology (DLT) to enable instant cross-border payments and settlement.
The Saudi Central Bank is joining mBridge as a full participant. There are also now more than 26 observing members.
[※8] Agustín Carstens（BIS元・総支配人）"The future of finance", Santander International Banking Conference 2024, マドリード、2024年10月31日
https://www.bis.org/speeches/20241031-future-finance
カルステンス氏は “I would say that the project has been so successful that we can declare that we have graduated out. The BIS is leaving that project, not because it was a failure and not because of political considerations but instead because we have been involved for four years and it is at a level where the partners can carry it on by themselves."と述べています。
※筆者注その１：
同じ発言のなかで、カルステンス氏は「mBridge は運用を開始できるほど成熟していません。それには何年もかかります（At the same time, I have to say that mBridge is not mature enough to start operating; it is many years away from that.）」とも、「政治的な側面、つまり世間で飛び交っている噂について言えば、mBridge は『BRICsブリッジ』ではありません。これは断言します（With respect to political aspects, the noise out there, mBridge is not the "BRICs bridge" – I have to say that categorically.）」とも述べています。
※ 筆者注その２：
上記発言は、同会議のファイヤーサイド・チャットにおけるカルステンス氏個人の発言であり、プレスリリースではありません。ただし BIS は、これを自らのウェブサイトに「Speech / BIS management speech」として全文を公開しています（上記URL）。同ページの冒頭には「Remarks by Mr Agustín Carstens, General Manager of the BIS, in a fireside chat at the Santander International Banking Conference 2024, Madrid, 31 October 2024.」と記されています。
なお一部の報道は、これを名詞形の「graduation卒業」と言い換えて伝えています（例：The Global Treasurer「Bank for International Settlements leaves Chinese CBDC project」2024年11月1日https://www.theglobaltreasurer.com/2024/11/01/bank-for-international-settlements-leaves-chinese-cbdc-project/ ）。ただし同記事がカギ括弧で示す発言は、演説録の文言と一致しません。
[※9] BIS「Project mBridge reached minimum viable product stage」（プロジェクト解説ページ、2024年11月11日更新）
https://www.bis.org/project/mbridge
① BIS 自身による mBridge の現況説明
Project mBridge reached the minimum viable product (MVP) stage in mid-2024.
The BIS announced in October 2024 that it was handing the project over to the partners.
The MVP platform is enabled to undertake real-value transactions (subject to jurisdictional preparedness).
② 統治に関する説明
the project steering committee created a bespoke governance and legal framework, including a rulebook, tailored to match the platform's unique decentralised nature.
「プロジェクト運営委員会が、当該プラットフォームの分散的な性質に合わせた独自のガバナンスおよび法的枠組みを、ルールブックを含めて整備した」
また同ページのオブザーバー一覧には、IMF、世界銀行、欧州中央銀行、ニューヨーク連邦準備銀行、フランス銀行、イタリア銀行、韓国銀行、豪州準備銀行、インド準備銀行、AIIBアジアインフラ投資銀行などが挙げられています。
[※10] 陸磊「守正创新 稳步发展数字人民币」（金融时报 公式アカウント、2025年12月29日）／Atlantic Council「What to watch as China prepares its digital yuan for prime time」（2026年1月15日）／Atlantic Council「Central Bank Digital Currency Tracker」（2026年9月14日確認）ほか関連資料7本
① https://www.atlanticcouncil.org/cbdctracker/
② https://finance.yahoo.com/news/china-led-cross-border-digital-125412354.html
③ https://www.tradingview.com/news/cointelegraph:9c2c921fc094b:0-china-led-cbdc-project-mbridge-tops-55b-in-cross-border-payments/
④ https://mp.weixin.qq.com/s/9WbwnKpZbtY-OGu1Vu6YEA
⑤ https://www.atlanticcouncil.org/blogs/econographics/what-to-watch-as-china-prepares-its-digital-yuan-for-prime-time/
⑥ https://news.cctv.com/2026/01/08/ARTILzjBZVoHBuhbbItYYkvZ260108.shtml
⑦ https://www.mycaijing.com/article/detail/570769
https://www.yicai.com/news/103245919.html
⑧ https://www.sohu.com/a/1053042425_122014422
⑨ https://www.bot.or.th/content/dam/bot/documents/en/research-and-publications/reports/annual-report/AnnualReport_2024Eng.pdf
⑩ https://www.centralbank.ae/media/c4hff3e4/cbuae-annual-report_2023_a4_e-2-revised.pdf
AAA) 脚注※10のまとめ
「4,000件超」および「累計（cumulative）」は、①のトラッカーのページ本体にはなく（2026年9月14日確認）、⑤の記事の本文にあります。⑤は、その一文の “processed” の語に④へのリンクを張っています。④は件数を4,047件、累計取引額を人民元換算で3,872億元と書いており、「554.9億ドル」というドル建ての額は④の本文にありません。⑤にも、ドルへの換算の方法は書かれていません。
①のトラッカーのページには日付が二つあります。本文中の表示は「Last updated: May 2026」、HTML の article:modified_time は2026年7月23日です。さらに本文の表示は国別マップの説明の直後に置かれており、mBridge の段落にかかるのかマップにかかるのか、判別できません。
②③は、数字を「アトランティック・カウンシルのデータ」として伝えています。⑥は2025年末までの累計を、⑦は同じく2025年末までの累計（5,000億元近く）を伝えています。⑧の2026年6月末までの累計額は、中国銀行の発表です。④⑤⑥の本文には、国別・経路別の内訳はありません。
⑨はタイ中銀の年報で、2024年の件数と総額を書いており、通貨別・国別の内訳はありません。⑩はUAE中銀の2023年版の年報で、2024年1月に mBridge の MVP で行った最初のデジタル・ディルハムの越境送金が「中国への5,000万ディルハムだった」と明記しています。ただし、この1件だけの記載に留まっています。
BBB)各ソースの詳細
① アトランティック・カウンシルのトラッカーの記載
https://www.atlanticcouncil.org/cbdctracker/
“There are currently 13 cross-border wholesale CBDC projects, including mBridge, the fastest growing CBDC project in the world. Transaction volume on the project surged to $55.49 billion, a 2,500-fold increase since early-2022 pilots, with the e-CNY making up over 95 percent of total settlement volume.”
「現在13の越境ホールセール CBDC プロジェクトがあり、そのなかに世界で最も急成長している mBridge が含まれる。同プロジェクトの取引高は554.9億ドルへ急増した。2022年初頭のパイロットから2,500倍であり、そのうち e-CNY が総決済高の95%超を占める」
② ロイター通信（Marc Jones、2026年1月16日、Yahoo Finance 掲載版に収録）の記載
https://finance.yahoo.com/news/china-led-cross-border-digital-125412354.html
“Data crunched by the Washington-based Atlantic Council showed the prototype ‘mBridge’ platform … had now processed more than 4,000 cross-border transactions.”“The cumulative $55.5 billion value of those payments … with the digital yuan estimated to now account for approximately 95% of the volume.”
「ワシントンに拠点を置くアトランティック・カウンシルが分析したデータによると、プロトタイプである『mBridge』プラットフォームは……これまでに4,000件以上の国境を越えた取引を処理したことが明らかになった」「これらの支払いの累計額は555億ドルに上り……その取引高の約95％をデジタル人民元が占めていると推定されている」
※筆者注：同記事は、国内のデジタル人民元の数字を「中国人民銀行の最近の数字（Recent People's Bank of China (PBOC) figures）」とし、mBridge の数字は「アトランティック・カウンシルが分析したデータ」としています。また “The PBOC did not immediately respond to an out-of-business-hours request for comment on the figures.”（人民銀行は、これらの数字についての営業時間外のコメント要請に、すぐには応じなかった）とも書いています。2026年1月16日の保存版でも同じ文を確認しました。
③ Cointelegraph「China-Led CBDC Platform mBridge Tops $55 Billion in Transaction Volume」Amin Haqshanas（2026年1月18日）
元記事は現在削除されており、TradingView の配信版と Internet Archive の保存版で以下事実を確認しました。(2026年9月13日現在）
（配信版）https://www.tradingview.com/news/cointelegraph:9c2c921fc094b:0-china-led-cbdc-project-mbridge-tops-55b-in-cross-border-payments/
（保存版）http://web.archive.org/web/20260118080439/https://cointelegraph.com/news/china-led-cbdc-mbridge-55b-payments
保存されている内容："Project mBridge, a multi-central bank digital currency (CBDC) platform, has now settled over 4,000 cross-border transactions with a cumulative value of roughly $55.5 billion, according to data compiled by the Washington-based Atlantic Council."
④ 中国人民銀行の陸磊副行長による署名記事の記載：陸磊「守正创新 稳步发展数字人民币」金融时报 公式アカウント（WeChat）、2025年12月29日
（保存版）
http://web.archive.org/web/20251229075002/https://mp.weixin.qq.com/s/9WbwnKpZbtY-OGu1Vu6YEA
「截至2025年11月末，数字人民币累计处理交易34.8亿笔，累计交易金额16.7万亿元。通过数字人民币APP开立个人钱包2.3亿个，数字人民币单位钱包已开立1884万个。多边央行数字货币桥（mBridge）累计处理跨境支付业务4047笔，累计交易金额折合人民币3872亿元，其中数字人民币在各币种交易额占比约95.3%。」
「2025年11月末時点で、デジタル人民元の累計処理件数は34.8億件、累計取引額は16.7兆元。デジタル人民元アプリを通じて開設された個人ウォレットは2.3億個、デジタル人民元の法人ウォレットは1,884万個が開設済み。多国間中央銀行デジタル通貨ブリッジ（mBridge）は越境支払い業務を累計4,047件処理し、累計取引額は人民元換算で3,872億元、うちデジタル人民元が各通貨の取引額に占める割合は約95.3%である」（和訳はAIに拠ります）
※筆者注：記事末尾に「作者系中国人民银行党委委员、副行长」（筆者は中国人民銀行党委員・副行長）とあります。mBridge の一文そのものには日付がありません。「截至2025年11月末」の語は、直前の国内デジタル人民元の数字の文の冒頭にあります。本文中で mBridge の数字が出てくるのはこの一文だけで、ドル建ての額と、国別・回廊別の内訳は本文にありません。本文中の画像1点は区切り線です。2026年9月14日、公開ページと Internet Archive の保存版（2025年12月29日）の両方で全文を確認。
⑤ Atlantic Council「What to watch as China prepares its digital yuan for prime time」（2026年1月15日）著者はAlisha Chhangani
冒頭の要点（Here are the top lines to know）より：
Meanwhile, Project mBridge transaction volume has surged to $55.49 billion, a 2,500-fold increase over early-2022 pilots, with the e-CNY making up over 95 percent of total settlement volume.
「一方、Project mBridge の取引高は554.9億ドルへ急増した。2022年初頭のパイロットから2,500倍であり、e-CNY が総決済高の95%超を占める」
本文より：
Early pilots led by the Bank for International Settlements (BIS) in 2022 processed just 164 transactions totaling roughly $22 million. In October 2024, the BIS stepped back from direct involvement, transferring governance fully to participating central banks. Since then, activity on the platform has accelerated sharply. Under the partner central banks’ leadership, mBridge has processed more than four thousand cross-border transactions with a cumulative value of approximately $55.49 billion—representing a roughly 2,500-fold increase in transaction value since 2022. The digital yuan accounts for approximately 95.3 percent of total settlement volume.
「BIS が主導した2022年の初期パイロットで処理されたのは、わずか164件、総額約2,200万ドルだった。2024年10月、BIS は直接の関与から退き、統治を参加中央銀行に全面的に移した。それ以降、プラットフォーム上の活動は急速に拡大している。参加中央銀行の主導の下、mBridge は4,000件を超える越境取引を処理し、その累計額は約554.9億ドルに達した。2022年からの取引額の伸びは約2,500倍である。デジタル人民元は総決済高の約95.3%を占める」
※筆者注：本文の “mBridge has processed” の “processed” の語に、④の署名記事へのリンクが張られています。同じ段落の2022年の初期パイロットの数字（“processed just 164 transactions”）の “processed” の語には、BIS の報告書 PDF（https://www.bis.org/publ/othp59.pdf ）へのリンクが張られています。同記事は、国内のデジタル人民元の数字については本文で「中国人民銀行が12月末に公表した新しいデータによる（according to new data released by the People’s Bank of China (PBOC) at the end of December）」と書いています。記事には、陸磊氏の名前も、ドルへの換算の方法も書かれていません。2026年9月14日、公開ページで全文を、保存版（2026年1月15日）でこの段落のリンクを確認。
⑥ 中国中央テレビCCTVニュースの記載：「数字人民币进入2.0版将带来哪些改变？一文深解→」央視新聞、2026年1月8日（央視網掲載）
「多边央行数字货币桥（mBridge）自2024年6月试运营至2025年底，累计处理跨境支付业务4868笔，累计交易金额折合人民币4778亿元，其中数字人民币在各币种交易额中占比约96%。」
「多国間中央銀行デジタル通貨ブリッジ（mBridge）は、2024年6月の試行運用開始から2025年末までに越境支払い業務を累計4,868件処理し、累計取引額は人民元換算で4,778億元、うちデジタル人民元が各通貨の取引額に占める割合は約96%である」（和訳はAIに拠ります）
※筆者注：記事は、この数字の出所を本文に書いていません。数え始めを「2024年6月の試行運用」としており、数え始めの記載がない④の一文とは、期間の書き方が異なります。2026年9月14日、公開ページと保存版（2026年1月8日）で全文を確認。
⑦ 中国人民銀行デジタル通貨研究所の穆長春所長の講演（2026年6月24日、夏季ダボス会議）についての報道：《财经》「2025年底货币桥累计交易近5000亿元」唐郡、2026年6月25日／第一财经「穆长春：央行数字货币重塑跨境支付」杜川、2026年6月25日
https://www.mycaijing.com/article/detail/570769
https://www.yicai.com/news/103245919.html
《财经》より：「据穆长春介绍，自2024年6月货币桥成功进入真实交易持续运行阶段以来，吸引了49家商业银行率先参与业务，其中有21家境外外资银行。截至2025年底，平台累计交易额折合近5000亿元人民币。」
「穆長春氏の紹介によれば、2024年6月に貨幣橋（mBridge）が実取引の継続運用段階に入って以来、49の商業銀行が先行して業務に参加し、うち21行は海外の外資系銀行である。2025年末までに、プラットフォームの累計取引額は人民元換算で5,000億元近くに達した」（和訳はAIに拠ります）
※筆者注：第一财经のほうは同じ内容を「据了解」（聞くところによれば）で始めており、穆長春氏の発言としては書いていません（2026年9月14日確認）。講演の原文は、私は確認できていません。
⑧ 中国銀行の発表の記載：「中国银行接连落地百亿级“货币桥”跨境交易 累计交易额突破6000亿元」2026年7月21日（捜狐への転載。転載元の表示は「来源：中国银行」）
https://www.sohu.com/a/1053042425_122014422
「作为国内最早参与“货币桥”项目试点、率先落地规模化业务的国有银行，中国银行自2024年4月正式推出此项汇款服务以来，业务规模持续保持高速增长。截至2026年6月末，“货币桥”累计交易金额突破6000亿元人民币，在场景覆盖、交易体量、服务能力等方面持续领跑市场，以数字化跨境金融服务精准赋能企业全球化经营。」
「国内で最も早く「貨幣橋」プロジェクトの試行に参加し、率先して規模のある業務を実現した国有銀行として、中国銀行は2024年4月にこの送金サービスを正式に始めて以来、業務規模の高い伸びを保っている。2026年6月末までに「貨幣橋」の累計取引額は6,000億元を突破し、場面の広がり、取引量、サービス能力などで市場をリードし続け、デジタル化した越境金融サービスで企業のグローバル経営を的確に支えている」（和訳はAIに拠ります）
※筆者注：信憑性に難アリと判断し、上記数字については考証ノート本文で紹介しておりません。
上記の発表文は、この累計額を中国銀行の業務の伸びを述べた文の直後に置いていますが、中国銀行自身の累計なのか、mBridge 全体の累計なのかは書いていません。なおSouth China Morning Post（2026年7月22日、Daisy Wu）は、これを “By late June, total cumulative transactions on mBridge passed 600 billion yuan, with the lender maintaining a dominant lead in volume and enterprise deployment, according to the lender’s data.” と、mBridge 全体の数字として報じています（https://www.scmp.com/business/banking-finance/article/3361433/china-dominated-central-bank-digital-currency-platform-touts-largest-transactions-date ）。2026年9月14日確認
⑨ タイ中央銀行・年次報告書Bank of Thailand「Annual Report 2024」（英語版、全174ページ）
“Project mBridge serves as an alternative wholesale cross-border settlement option. In 2024, technical, management, and legal systems were prepared, with 364 international money transfer transactions tested, totaling of 4,971 million US dollars. In the next phase, Project mBridge aims to go live within a defined scope between 2025-2026.”（p.33）
「Project mBridge は、ホールセールの越境決済の代替手段となる。2024年には技術・管理・法務の体制を整え、364件の国際送金取引を試験し、その合計は49億7,100万米ドルであった。次の段階では、2025〜2026年に、範囲を定めて本稼働させることを目指している」
※筆者注：同じ報告書の p.108 は、次の2点を記しています。
タイ中央銀行が参加中央銀行とともに、タイと外国の商業銀行と実資金の越境取引を行ったこと。
2025〜2026年に MVP 段階へ進む計画であること。
p.33 の脚注は、対象通貨をタイバーツ、人民元、香港ドル、UAE ディルハムの4つとしています。ただし、通貨別・国別の件数や金額は書かれていません。報告書の全ページで「364」「4,971」の数字が出てくるのは、p.33 だけです。PDF の作成日は2025年5月29日です。
同行の年次報告書2025（英語版、全174ページ）には、mBridge の記載は見当たりませんでした。本文の文字を全ページ検索し、文字情報のない画像ページ（写真・章扉など20ページ）も目で確かめました。2026年9月15日確認。
⑩ UAE 中央銀行・年次報告書Central Bank of the UAE「2023 Annual Report」（英語版、全49ページ）
https://www.centralbank.ae/media/c4hff3e4/cbuae-annual-report_2023_a4_e-2-revised.pdf
“The CBUAE provided the core infrastructure and onboarded 13 LFIs to the Issuance and Distribution platform as well as mBridge.” ／ “In January 2024, His Highness Sheikh Mansour bin Zayed Al Nahyan, the Chairman of the CBUAE, made the first live mBridge MVP cross-border Digital Dirham payment of AED 50 million to China to settle a capital market transaction.”（p.65）
「UAE 中央銀行は中核となる基盤を用意し、13の認可金融機関を発行・配布プラットフォームと mBridge に参加させた」／「2024年1月、UAE 中央銀行のシェイク・マンスール・ビン・ザーイド・アール・ナヒヤーン総裁は、mBridge の MVP で最初となる、デジタル・ディルハムによる中国への越境送金5,000万ディルハムを実行し、資本市場取引の決済に充てた」
[※11] BIS「Project Agorá: exploring tokenisation of wholesale cross-border payments」（プロジェクト解説ページ）
https://www.bis.org/project/agora
① 同ページの「Last updated」欄は2026年5月27日ですが、本文には2026年7月に実施された実資金試験の結果が記載されています。この考証ノートでは、更新日ではなく記載内容の日付を本文に用いました。
②同ページは参加中央銀行数を「eight central banks」と記載しています（2026年5月の報告書時点では7行、脚注※12参照）
“It brings together eight central banks, including those of five major reserve currencies, and over 40 leading financial institutions”（8つの中央銀行——うち5つは主要準備通貨の中央銀行——と、40を超える主要金融機関が参加している）。2026年9月13日確認。
③同ページの「Project Agorá – Real value testing」節で、実資金試験の結果が以下のように報告されています。
Project Agorá conducted RVT in July 2026. Twenty-eight financial institutions and central banks across Asia, Europe and North America completed transactions in a selection of currencies totalling approximately CHF 800,000. The programme covered 17 transaction scenarios, with values ranging from CHF 9,000 to CHF 125,000 or local currency equivalents.
「2026年7月に実施。アジア・欧州・北米の28の金融機関および中央銀行が、複数の通貨で合計約80万スイスフランの取引を完了した。17の取引シナリオを対象とし、1件あたりの金額は9,000〜125,000スイスフランまたは各国通貨の相当額」
※筆者注：数週間以内に発表されたと思われる、同ページの「RVT summary and outcomes」節は、平均所要時間を次のように記しています。
Despite the prototype not being integrated with existing real-time gross settlement (RTGS) and core banking systems, the average time from payment initiation to settlement was approximately 80 seconds.
「本プロトタイプは既存の即時グロス決済（RTGS）システムや勘定系システムと統合されていないにもかかわらず、支払指図から決済完了までの平均所要時間は約80秒であった」
また同節の「Table 1: Real value testing overview」は、用いた通貨を “CHF, EUR, GBP, JPY, KRW, USD” の6通貨と明記しています。いずれも脚注※14のカイシャバンクの発表（6通貨、約1分20秒）と一致します。2026年9月14日確認。
※ この「RVT summary and outcomes」節は、Internet Archive の保存版では、2026年8月26日の版（旧 URL）には無く、2026年9月5日の版（新 URL）から確認できます。 おそらくこの間にアップロードされたと推測します。
[※12] BIS「Project Agorá: a shared programmable platform for wholesale cross-border payments」（2026年5月27日、全97ページ）
参照箇所：Executive summary p.1／Key features p.2／Key outcomes p.3／第1章「Vision for the unified ledger」p.8／第1章「Project participants」pp.8–9／第4章「Technical specifications of the prototype」p.41／第5章「Legal and regulatory analysis」p.58, p.70
https://www.bis.org/publ/othp110.pdf
“The resulting prototype preserves correspondent banking as the backbone of global payments while applying new technology to enhance its performance.”“Each institution implements anti-money laundering (AML) / countering the financing of terrorism (CFT) / anti-fraud controls and sanctions screening independently and confidentially, while the platform ensures that all required validations are completed prior to settlement.”
※ 筆者注：同プロトタイプは金融機関どうしのホールセール決済を対象とし、自然人の取引を扱いません。個人の決済を監視する仕組みとして読まれないよう、お願いいたします。また台帳は管轄区域ごとに独立しており、各区域の決済ルールは国内の統制の下に置かれます。
① Executive summary（p.1）
The resulting prototype preserves correspondent banking as the backbone of global payments while applying new technology to enhance its performance.
「こうして生まれたプロトタイプは、グローバルな決済の基盤としてコルレス銀行制度を維持しつつ、新技術を導入してそのパフォーマンスを向上させるものである」
② Key features（p.2）
atomic settlement is achievable in tokenised central bank reserves and tokenised commercial bank deposits across all seven participating jurisdictions
「参加する7つの管轄区域すべてにおいて、トークン化された中央銀行準備金およびトークン化された商業銀行預金を通じて、アトミック決済が可能となる」
③ アトミック決済（筆者注）
報告書は “Atomic settlement ensures all balances update or none at all, eliminating settlement risk.”（Key features, p.2）と説明し、参加者が目指した効果のひとつとして “Joint execution of payment steps (eg debiting accounts, updating nostro balances, settling in central bank reserves and crediting recipients) in a single transaction, eliminating settlement risk and reducing liquidity needs.”（p.10）と書いています。「アトミック決済は、すべての残高が更新されるか、どれも更新されないかを保証し、決済リスクをなくす」「支払いの各手順（ノストロ口座残高の更新、中央銀行準備預金での決済、受取人への入金など）を一つの取引で一体として実行し、決済リスクをなくし、必要な流動性を減らす」
④ 二層構造の恩恵についての記載
“the full benefits of tokenisation are best realised if tokenisation is implemented in a way that preserves the two-tier banking system”
「トークン化の恩恵は、二層構造の銀行システムを維持する形で実装されたときに最大限実現する」
※筆者注：中央銀行が計算単位を発行し自らのバランスシート上で決済を担保する一方、民間銀行が顧客との関係を担う、という分業を前提としています。なおトークン化された準備預金・預金の法的性質については第5章「Legal and regulatory analysis」（pp.56–）、とくに「Tokenised reserves, tokenised deposits」（p.58）を参照ください。
⑤ 金融犯罪対策についての記載
Each institution implements anti-money laundering (AML) / countering the financing of terrorism (CFT) / anti-fraud controls and sanctions screening independently and confidentially, while the platform ensures that all required validations are completed prior to settlement.
「各機関が、マネーロンダリング対策AML／テロ資金供与対策CFT／不正防止対策および制裁対象者スクリーニングを独自かつ機密性を保持して実施しており、プラットフォームは、決済前に必要なすべての検証が完了するよう保証している」
⑥ プライバシーについての記載
At the transaction level, privacy groups ensure that information is shared only among relevant participants in a transaction.
「取引レベルでは、プライバシー・グループにより、情報が当該取引の関連参加者間でのみ共有されることが保証される」
⑦ 二層構造の詳細についての記載
(i) a unifying layer ...; and (ii) a jurisdictional layer that is composed of independent jurisdictional ledgers ... This design supports jurisdictional autonomy, regulatory control and flexibility for jurisdictions in the design of their respective ledgers
「この設計は、管轄区域ごとの自律性、規制上の管理、および各管轄区域がそれぞれの台帳を設計する際の柔軟性を支援する」
なお同ページには「The prototype includes functionality that would support enhanced financial crime-related information-sharing in future.（本プロトタイプは、将来的に金融犯罪関連の情報共有を強化するための機能が盛り込まれている）」との記載もあります。
the prototype brings forward the alignment of payment-related information to take place before liquidity is committed and settlement occurs（本プロトタイプは、流動性の供与や決済が行われる前に、支払関連情報の突合が行われるようになっている）
The Project Agorá prototypes interoperability begins with the separation of responsibilities between the unifying ledger and jurisdictional ledgers. The unifying ledger provides a shared environment for cross-institution workflow coordination, while each jurisdictional ledger hosts jurisdiction specific central bank reserves and settlement rules under domestic control.（p.41）
「Project Agorá の相互運用性プロトタイプは、統合台帳と各管轄台帳の責任を分離することから始まる。統合台帳は機関間のワークフロー調整のための共有環境を提供し、各管轄台帳は、国内の統制下で、その管轄に固有の中央銀行準備金と決済ルールをホスト（運用・維持）する」
The prototype contemplates direct and indirect participation in the platform by central banks, commercial banks and certain non-bank financial institutions and corporates, and does not contemplate any participation by, or processing of transactions for, natural persons. Therefore, in principle data protection frameworks should not apply to transactions on the platform.
「本プロトタイプが想定するのは中央銀行・商業銀行・一部のノンバンク金融機関および事業法人による直接・間接の参加であり、自然人による参加も、自然人のための取引処理も想定していない。したがって原則として、データ保護の枠組みはプラットフォーム上の取引には適用されるべきでない」
⑧ 個人データ・プライバシーについての記載
However, certain transactions may give rise to personal data being processed. In such exceptional instances, additional safeguards exist within the prototype’s privacy architecture.
「ただし特定の取引において、個人データの処理が生じる可能性がある。そのような例外的なケースについては、本プロトタイプのプライバシーアーキテクチャ内に追加の保護措置が設けられている」
⑨ 参加銀行についての記載
The BIS convened seven central banks representing the major convertible currencies: the Banque de France (for the Eurosystem), the Bank of Japan, the Bank of Korea, the Bank of Mexico, the Swiss National Bank, the Federal Reserve Bank of New York (via its New York Innovation Center) and the Bank of England.
「BISは、主要な交換可能通貨を代表する7つの中央銀行を招集した——フランス銀行（ユーロシステムを代表）、日本銀行、韓国銀行、メキシコ銀行、スイス国民銀行、ニューヨーク連邦準備銀行（ニューヨーク・イノベーション・センター経由）、イングランド銀行」
[※13] BIS「Project Agorá shows how tokenisation can improve wholesale cross-border payments; work will advance to real-value testing」（2026年5月27日）
https://www.bis.org/press/p260527.htm
The project, involving the Bank of England, the Federal Reserve Bank of New York, the Bank of France (representing the Eurosystem), the Bank of Japan, the Bank of Korea, the Bank of Mexico, the Swiss National Bank and more than 40 private sector financial institutions, today published a report detailing the findings of its exploratory work.
[※14] CaixaBank「CaixaBank successfully tests a Project Agorá cross-border transaction using tokenised deposits and reserves」（同社ニュースリリース、2026年7月）
参加行による実資金試験について、以下のように公表しています。
28 financial institutions across Asia, Europe and North America having completed transactions in six currencies（アジア・欧州・北米の28の金融機関が、6通貨で取引を完了）
The average time from payment initiation to settlement in these tests was approximately 1 minute and 20 seconds（支払指図から決済完了までの平均所要時間は約1分20秒）
※「6通貨」と「平均約1分20秒」は、BIS のプロジェクトページ（脚注※11）が公表している「6通貨（CHF, EUR, GBP, JPY, KRW, USD）」「約80秒」と一致します。
[※15] Zennon Kapron「After MBridge And Agora, Multilateral CBDC Interoperability Is Dead」Forbes（2026年5月12日）
本文中の「多国間 CBDC の相互運用性は死んだ」は、この記事の表題です。
The mistake in most analyst commentary has been to treat Project Agorá as the BIS pivot from mBridge. Architecturally they are not in the same category.
「多くのアナリストの論評における誤りは、Project AgoráをmBridgeからのBISの転換点として扱ったことにある。アーキテクチャ的には同じカテゴリーには入らない」
Agorá tokenizes incumbency. mBridge disintermediates it.
「Agorá は既存の担い手をトークン化し、mBridge はそれを中抜きする」
The era of multilateral CBDC interoperability is over.
「多国間 CBDC の相互運用性の時代は終わった」
※ 本記事は Forbes の寄稿者（Contributor）による論説であり、Forbes 編集部の報道記事でも、査読論文でも、公的機関の文書でもありません。この考証ノートは、この寄稿者の見方を事実としてではなく、一人の論者の評価として引用しています。（記事リンクは2026年9月14日に確認）
[※16] BIS Bulletin No.87「Next generation correspondent banking」Rodney Garratt, Priscilla Koo Wilkens, Hyun Song Shin（2024年5月30日、全9ページ）
https://www.bis.org/publ/bisbull87.htm
（本文PDF: https://www.bis.org/publ/bisbull87.pdf ）
① Key takeaways, p.1
The tokenisation of correspondent banking, as embodied in Project Agorá（Project Agorá に体現される、コルレス銀行業務のトークン化）
② Next generation correspondent banking, p.4
Agorá が構想する新しい金融市場インフラに関し、The roles of institutions (commercial banks and central banks) and the roles of money (commercial bank deposits and central bank money) would remain unchanged from today（機関〔商業銀行および中央銀行〕の役割と、貨幣〔商業銀行預金および中央銀行マネー〕の役割は、今日から変わらない）」と明記したうえで、新たに加わるのは(1)決済メッセージと勘定更新をひとつの操作にまとめること、(2)一連の支払いをアトミックに実行すること、(3)プライバシーを保持したまま KYC/AML の検査を行うこと、という3つの能力であるとしています。
構成はKey takeaways（p.1）／How correspondent banking works（p.1）／Trends in correspondent banking（p.3）／Next generation correspondent banking（p.4）／The road ahead（p.5）。
[※17] CPMI・BIS イノベーション・ハブ・IMF・世界銀行「Options for access to and interoperability of CBDCs for cross-border payments」（G20 への共同報告書、2022年7月11日、全61ページ）
https://www.bis.org/publ/othp52.htm
G20 の「クロスボーダー送金の改善プログラム」の一環として、BIS 決済・市場インフラ委員会（CPMI）、BIS イノベーション・ハブ、IMF、世界銀行が共同で G20 に提出した報告書。
For central bank digital currencies (CBDCs) to improve cross-border payments, central banks must make fundamental decisions on foreign access and how CBDCs connect across jurisdictions.
「CBDC がクロスボーダー送金を改善するためには、中央銀行は、非居住者によるアクセスと、CBDC が法域をまたいでどのように接続されるかについて、根本的な決定を行わなければならない」
These decisions must be made at an early stage and international cooperation and coordination are prerequisites.
「これらの決定は早い段階で行われねばならず、国際的な協力と協調が前提条件となる」と記載しています。相互運用性が、当時の国際機関の議論において中心に据えられた論点であったことを示す資料です。
長文を最後まで読んでくださり、どうも有難うございました。小説本編は無料で公開しています。関心を持たれた方は、そちらもお読みいただければ幸いです。
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📚 全話まとめ:【マガジン『ネオ・ニイサ崩壊』】
🔍 実在との対話:【マガジン『ネオ・ニイサ崩壊』考証ノート】
本作の裏づけを、実在の資料で示していきます。
考証ノート①『誰も違法行為をしないまま、流動性が消える日──AI運用の同質化と、見せ玉規制の外側』←2026年8月21日（金）公開、noteマネーにピックアップされました
考証ノート②『銀行は、万年筆で預金をつくる──内生的貨幣供給論と「誰につくるか」決める人』←8月28日（金）公開、こちらもnoteマネーにピックアップされました
考証ノート③『中立な決済インフラは、もう存在しない──SWIFTの武器化と、CIPSという見えない配管』【前編】【中編】←前編は9月11日（金）公開、中編は9月15日公開、本稿はその脚注編です
🌏 親作品:SFプロトタイピング小説『北部回廊』←未完です
2050年、ジェイ国は通貨イェンを棄て、「いいことやってる量」で動くトークン経済圏へ跳びました。本作『ネオ・ニイサ崩壊』は、その長い物語の一部です。
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